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6月PMI至50荣枯分水岭 任泽平预判通胀见顶 货政宽松

2016-07-01 16:04:57
中国路面机械网-工程机械新闻中心
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【泽平宏观】生产平稳需求放缓,通胀压力减轻——6月PMI点评

事件:

中国6月官方制造业PMI50,预期50,前值50.1。中国6月官方非制造业PMI53.7,前值53.1。

点评:

① 核心观点:6月官方制造业PMI继续略降,刚刚处于荣枯线。制造业生产指数处于扩张区间,平稳增长;新订单和新出口订单回落,需求放缓。企业原材料和产成品库存均下降,库存在历史低位,但企业补库意愿不足。综合判断,经过一季度稳增长,5月以后经济重回下行通道。维持经济短期 W 型、中期 L 型、长期只有改革才有望 U 型的判断。非制造业扩张步伐加快,经济结构持续改善。原材料购进价格大降,维持通胀见顶判断,货政宽松空间逐步打开。

② 6月官方制造业PMI略低于上月,生产平稳,需求回落。生产指数为52.5,比上月微升0.2个百分点,表明制造业生产保持平稳增长。5月新订单指数为50.5,比上月回落0.2个百分点,制造业需求仍在扩张但增速小幅放缓。新出口订单49.6,比上月回落0.4个百分点。进口49.1,较上月回落0.5个百分点,外需走弱。

③ 不同规模企业出现分化。大型企业PMI为51.0,比上月上升0.7个百分点;中型企业PMI为49.1,比上月下降1.4个百分点;小型企业PMI为47.4,比上月下降1.2个百分点。由于大企业中国企比例较大,而中小企业以民营为主,这与近期民间投资大幅下滑相符。

④ 企业原材料和产成品库存双降。 6 月原材料库存指数为 47.0,比上月回落 0.6个百分点,产成品库存 46.5,比上月回落 0.3 个百分点,采购量指数为 50.7,比上月回落 0.7 个百分点。生产经营活动预期53.4,较上月下降2.5个百分点,表明企业需求,主动补库存意愿不强。

⑤ 原材料购进价格指数大幅回落,通胀压力减轻。6月主要原材料购进价格指数为51.3,比上月下滑了 4个百分点。6月蔬菜价格继续回落,猪价高位回调,油价放缓,通胀压力减轻,货政空间打开。预计6月CPI进入1时代,大概在1.7%左右。

⑥ 服务业活动回升,建筑业持续扩张。6月中国非制造业商务活动指数53.7,比上月上升0.6个百分点,业务活动预期指数为58.6,比上月上升0.8个百分点,表明非制造业的市场预期较为乐观。分行业看,服务业商务活动指数为52.2,比上月上升0.2个百分点。建筑业商务活动指数为62.0,比上月上升2.6个百分点,新订单指数为58.8,较上月上升6.7个百分点,表明建筑业市场持续扩张,生产经营活动活跃。6月高频数据显示地产销售大幅回落,政府主导的基建投资起主导作用,这与5月财政支出大幅扩张相符。(本文来自泽平宏观微信公众号)

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