三一国际中报解读：技术赋能快速增长，优质赛道龙头再创佳绩

受益于研发投入不断扩大，三一国际(00631.HK)在电动化、数字化、智能化等领域取得显著成效，为客户不断创造附加价值，夯实了公司市场地位，对面向未来的可持续发展战略将构成显著利好。

今年以来，在技术创新的支撑下，公司通过丰富渠道模式，创新出海举措，在服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等方面取得较大进展，实现营收快速增长。

2021年8月31日，三一国际拿出了亮眼的半年报，进一步验证了其强劲的发展逻辑。

称雄细分市场

三一国际交出亮眼成绩

财报显示，公司当期实现销售收入49.8亿元，同比增长30.6%；实现净利润8.3亿元，同比增长28.9%。

具体财务指标显示，公司主营业务经营表现可圈可点。

当期，公司运用数字化手段，通过大数据自动抓取、智能分析、自动分级客户资信情况，从源头控制客户质量，实现逾期款项下降，回款加快，实现8.4亿元经营现金净流入，同比增长28.9%；应收账款周转天数179.3天，延续了过去4年同期大幅下降的趋势；存货周转天数90.6天，处在4年内低位。

具体到细分业务层面，公司主要产品竞争力、品牌影响力进一步提升。正面吊、堆高机、掘进机继续保持市场第一品牌；小港机实现销售收入11.47亿元，同比增长31.2%；掘锚护产品销售19台，同比提升216%；纯水支架锦界矿项目完成验收，并首拓国能集团以外新客户，新签大额订单。

值得一提的是，公司继续加大研发投入，2021H1研发费用达3.4亿元，同比增长77.1%，研发费用率达到6.7%。公司研发人数超1200人，其中数字化人才储备212人，电动化人才128人，为公司数字化转型和电动化产品开发，奠定了坚实的基础。

研发费用率6.7%，这无论是在行业内还是放眼中国科技公司，都是十分可观的水平，对于公司为客户不断创造附加价值、巩固行业地位、实现长期可持续发展都将起到积极作用。事实上，近年来，公司研发费用率始终为6%左右。

技术研发赋能

新产品不断突破

受研发投入增长带动，公司在技术层面突破不断，智能掘进机、智能采煤机、大吨位宽体车、巷道修复机等多款新品得以快速投放市场。

这些智能化、电动化产品获得市场广泛认可，带动了公司掘进机、综采及小港机产品销量增加。除此之外，公司机器人、智矿等新业务收入亦大幅增长。

去年上半年推出的宽体矿车升级版，凭借出勤率高、可靠性好的优势得到客户广泛认可，在2021H1实现海外市场突破，销售收入同比增长179%至2.6亿元，势头强劲。目前80t、100t等大吨位宽体车也已投入市场，装载能力性能优越，系列化产品型谱已形成，未来公司将开发更大吨位产品，并进一步提高整车寿命，实现对传统刚性矿卡的替代。

作为公司电动化的新成果之一，新产品纯电动宽体车也已实现批量交付。矿山机械数字化智能化升级换代的背后蕴藏着一个千亿级蓝海市场，未来3~5年对行业内每一个企业都至关重要。在这一背景下，电动化、无人化、智能化等差异化竞争路线，正是公司在宽体矿车及“三机一架”赛道上建立竞争优势的保障。

不仅如此，2021H1，公司伸缩臂叉车海外销售实现大幅增长，收入1.2亿元，同比增长626%，现已完成两款北美新机型的开发，在售机型销量超150台；欧洲新机型开发进展顺利，海外拓展成果显著。

机器人板块增速更为明显，其中智能产线收入超3.7亿元，智慧物流AGV控制系统关键技术获得突破，并完成AGV调度系统开发。

在其他新产品方面，公司的智能掘进机已完成首个工作面的贯通，井下连续作业时长大幅提升，实现销售19台，已签订单56台；智能采煤机井下使用性能优异，月产出煤量超10万吨，已实现批量销售；巷道修复机的性能、质量得到客户高度认可，实现销售16台，柴油版样机已完成试制......

市场需求强劲

突显优质赛道机遇

2021H1，三一国际海外事业再上新台阶，国际销售收入达到8.7亿元，同比大幅增长11.3%，4年来复合增速达到38.6%。

从区域看，公司矿山装备在海外开创性地建立驻矿模式，在印尼、蒙古市场均取得重大突破。

高速的增长离不开公司近年来对产品研发、国际化战略的深度聚焦。

此外，经济复苏预期带来的海外需求增长也是重要驱动力。在海外市场中，凭借高性价比高品质的产品、国内完整的产业链优势、海外越来越完善的营销和服务体系，三一国际竞争力凸显。

同时，2021H1原煤消费量21亿吨，同比增长10.7%；商品运价持续走高，截至6月底CCFI指数2526.7点，较去年上涨203%；加上钢材、煤炭等大宗商品涨价带动上游开采业务增长，三一国际海外业务也迎来窗口期。

为抓住这一窗口期，公司采取了诸多积极举措，如通过核心业务数字化，不断提升内部运营效率和管理水平，并运用营销风控数字化手段提前预防及管控货款风险等。随着4座灯塔工厂的陆续投产，公司产能也将实现翻番。

放眼未来的“第一品牌”战略

放眼未来，三一国际已经明确了“第一品牌”的经营战略。

好产品是营销的基础，品牌是企业的核心与灵魂。从此次财报中可以清晰看见，三一国际在掘进机、小港机等业务上保持行业领先的同时，宽体车、支架、大港机的“第一品牌”战略规划也在按计划推进。

例如，在宽体车方面，为达到2023年市占率超过25%的目标，公司正加速电动化、智能驾驶相关产品的研发，并积极拓展海外渠道；在支架方面，为达到2023年市占率超过20%的目标，公司将以纯水介质、轻型高强技术等为突破，实现产品差异化竞争；在大港机方面，为达到2025年市占率争取超过35%的目标，公司将升级远程操控系统，融合激光雷达+AI视觉识别，构建智能安全系统，同时借助“灯塔工厂”提升大港机交付能力。

以强大的品牌力、产品力作为支撑，三一国际有望进一步加大国际化投入的策略，提升国际化销售占比。