中集车辆2025年营收201.8亿元：“星链计划”圆满收官 “星辰计划”扬帆起航

2026年3月25日，中集车辆（301039.SZ）举办了2025年度业绩说明会。中集车辆用大胆的变革颠覆市场预期，以“唯有星链”为指引，反内卷取得初步胜利，致力于成为上市公司中的“优等生”，并推动行业走向高质量发展。

随着历时三年的“星链计划”圆满收官，中集车辆经营稳中提质，三大业务板块协同发力。“星链计划”也交出了超越预期的成绩单。年报数据显示，公司2025年实现营收201.8亿元（单位：人民币，下同），毛利率达15.9%，经营活动产生的现金流量净额达15.8亿元，在手现金储备达到66.0亿元，Q4归母净利润环比提升28.7%。

同时，公司披露了2025年利润分配预案为每股派发现金红利0.21元（含税）。

“星链计划”完美收官   全域业务稳健精进

2025年，中集车辆在全球共生产和制造了超过11万台各类半挂车，全球半挂车业务实现营业收入143.72亿元，贡献毛利24.40亿元。根据《Global Trailer》公布的2025年全球半挂车制造商按销量排名，中集车辆连续十三年位居榜首。

中国半挂车业务实现高质量发展。在全行业产能依然过剩、同质化营销盛行的外部环境下，中集车辆构建出新的竞争优势，取得“反内卷”的初步胜利。“唯有星链”为期六个月的“冲刺1231”将新质生产力与新质营销力紧密融合，有效保障了“冲刺1231”置顶工作落地，星链半挂车与星链液罐车中国市场销量同比增长15.00%，营业收入同比增长14.65%，毛利率同比提升3.3%。

图为星链半挂车产品

图为星链液罐车产品

公司以年度车型为核心抓手，围绕价值链前后端延伸布局——向前推动生产性服务创新，向后构建核心零部件壁垒。2025年，发布唯有星链后卸半挂车（7A）、“欧冠”系列高端液罐车、“星辰风暴”车辆运输车等多款创新产品，年度车型销售占中集车辆星链半挂车/星链液罐车中国市场及全球南方市场销量的比例达到约40%。在国内统一大市场竞争加剧的背景下，根据汉阳专用汽车研究所的统计，公司半挂车市占率突破22.2%，连续七年保持全国第一，液罐车市占率突破26.5%，逆势成长为行业第一。

新质生产力方面，公司于2024年下半年陆续建设落地的星链产线效果充分释放。2025年，LTP半挂车和液罐车工时节降幅度在30%-40%左右。集采组织全面升级，实现80%以上集中采购，为业务高增长提供了可复制的运营能力支撑。

图为星链产线

新质营销力方面，三好中心增加到24个，并与2025年内构建的23个交付服务中心共同构成了覆盖重要客户市场的“硬寨”网络。生产性服务的试水百花齐放，打造了9个旗舰店尝试维修保养、二手整备、二手交易和挂车租赁等商业模式。

全球南方市场业务实现了高质量的增长。中集车辆对全球南方市场的治理架构和兵力部署开展优化，并针对每一个重要市场制定属地化的市场增长策略，以及适应各市场需要的模块化车型。2025年，全球南方市场半挂车业务营收规模达30.9亿元，同比增长17.7%；销量同比大幅提升29.1%，在规模扩张的同时，盈利能力显著改善，毛利率同比提升1.3个百分点。中东、非洲、东南亚市场传统优势市场增长突出，越南和泰国等重点市场增幅超过70%。中亚市场等新兴区域取得了突破。

图为全球南方市场批量订单

2025年澳洲业务升级为全球南方业务直接管理，与星链计划紧密结合。澳洲业务盈利保持在历史良好水平。根据澳洲道路运输协会的上牌数据统计，公司在澳洲市场的占有率连续三年跻身行业前六名，彰显了在澳洲市场的稳固地位。

欧洲半挂车业务整体呈现“销量持平、营收增长”态势。2025年，SDC、LAG整体销量与上年同期持平，营收上升5%。SDC持续稳居英国市场领先地位。LAG全年聚焦稳定业务，通过推进波兰区域整合、产品标准化及设施升级，为后续复苏储备能力。

北美半挂车业务承压前行，彰显硬核韧性。冷藏车业务北美工厂保持有序发货，利用市场低谷储备的预组装库存车，保障了紧急订单的交付能力；干厢车业务在低迷的市场环境下，凭借强势销售能力与核心客户粘性，依然保持盈利能力，同时实现市占率小幅提升；骨架车业务以消化积压库存为主，通过严控成本及行政费用实现阶段性减亏。公司期待2026年美国半挂车需求在年中逐步复苏。

DTB业务销量和营收稳健增长，核心产品市场占有率进一步提升

2025年，中集车辆为中国新能源重卡制造企业和头部的燃油/燃气重卡制造企业提供了各类专业上装总计2.9万台。DTB业务销量和营收稳健增长，核心产品市场占有率进一步提升。与此同时，中集车辆借鉴星链计划成功经验，开始积极推进DTB生产组织的结构性变革，经营利润同比大幅提升。

图为EV-DTB·渣土车、EV-DTB·搅拌车、EV-DTB·冷藏车

2025年，公司开始推动DTB·搅拌车业务的生产组织结构性改革，整合芜湖和洛阳两家搅拌车制造企业的资源，成立了中集车辆DTB·水泥搅拌车（含粉罐车）业务集团，组成了产能优化与资源协同的新型集团化作战体系，将订单、生产、交付流程实现贯通，极大的提高了生产效率，经营质量大幅提升。

此外，公司持续积极扩展新能源产品的研发与销售，深化与主机厂在产品研发、制造、销售全价值链的合作，为新能源重卡配套的DTB产品销量增长显著。公司新能源系列销量合计超过1.1万台，同比增长超过100%，以高效交付与卓越品质为客户创造更高价值。

坚定纯电动头挂列车“探索者、构建者与全价值链推广者”的战略定位，取得里程碑式突破

作为公司面向未来的核心战略， EV-RT头挂列车业务在2025年取得里程碑式突破，标志着公司在新能源重卡时代成为技术标准定义者的道路上，已迈出坚实的一步：全球首发EV-RT生态圈，定义行业新范式；全球首个工程型电动挂车平台及原型车，实现技术从0到1突破；创新商业理念，构建长期竞争优势；深度参与并推动国家标准与行业标准的升级。

图为EV-RT生态圈

2025年，公司坚定纯电动头挂列车“探索者、构建者与全价值链推广者”的战略定位，为EV-RT业务的后续发展打下了坚实的基础。

以“唯有星链”战略为指引，不断提升长远竞争力

面对复杂多变的全球经济环境，中集车辆用大胆的变革颠覆市场预期，以“唯有星链”战略为指引，围绕战略布局和业务推进不断提升长远竞争力：一是拓展和丰富“全价值链”的运营模式，在六大环节深入挖掘价值和构筑能力护城河；二是完善与优化全球供应链，做实关键零配件保供能力；三是优化全球南方市场的业务治理架构，统一属地市场的销售渠道，加深对属地终端客户的了解和掌握；四是深化Vanguard Global Trailer Holding的治理架构；五是开始构建平行独立的CIMC Vehicles Europe Company (CVEC)的治理架构；六是深化“好马配好鞍”的商业模式，推动DTB制造企业的生产组织结构性改革；七是构建“EV-RT”生态圈，加速EV-RT头挂列车产品的快速迭代。

展望未来，中集车辆下决心在“星链计划”小赢一把的基础上，将深化“大胆变革”的发展格局，开启“星辰计划”（2026-2030），争取在“十五五”期间实现公司价值的“大步跨越”。中集车辆将在星辰计划期间加大研发投入。

星辰计划将承接“星链计划”打下的半挂车和液罐车生产组织坚实基础，全面收获星链计划的成果。星辰计划将分为三个步骤落地：星辰1-2-3。在星辰计划的促进下，中集车辆将致力于将星链计划的软硬实力和行业影响力向五个方向拓展：

一是拓展“全价值链”曲线的边界，成为独一无二的全价值链运营者，大幅提升生产性服务的增量业务；二是加码“星链计划”，大幅提升北美半挂车市场的增量业务；三是择机启动“欧洲半挂车星链计划”，建设横跨亚非欧的新质半挂车生产力，构建横跨亚非欧的新质营销力；四是迈向全球唯一全品类专用车领导者；五是奋力拼搏EV-RT生态圈，成为这个新棋局的棋手，推动EV-RT变量业务迈出实质性的一步。

图为星辰计划下的“全价值链”运营模式