凯雷投资集团可能会控股徐工

        凯雷投资集团(CarlyleGroup)可能会在竞购中国建筑设备生产商徐州工程机械科技股份有限公司(XugongScience & TechnologyCo. Ltd.,000425.SZ,简称：徐工科技)的控股权过程中胜出，达成中国大陆有史以来首桩由外国私人资本运营公司进行的杠杆收购交易。

        全球知名私人投资机构———凯雷投资集团极有可能在竞购中国最大工程机械制造商之一———徐工集团的控股权竞逐中胜出，这将是中国内地有史以来首起由外国私人资本运营公司进行的收购。

　　据悉，美国凯雷投资集团成立于1987年，目前管理资产达160亿美元。凯雷集团在投资界被称为“总统俱乐部”，美国政要在其中任职较多，美国前总统乔治·布什曾出任凯雷亚

　　到目前为止，多数私人资本运营公司在中国涉及的交易均为以自有资金收购少数股权，而不是融资收购。据知情人士透露，凯雷投资将持有徐工集团60%-80%的股权，该交易预计在2005年年中完成。

　有关徐工集团控股权的竞购案将见分晓。

　　近日，接近消息源的知情人士透露，全球最大直接投资集团——美国凯雷投资集团The Carlyle Group，又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团?极有可能在这场争夺中胜出，采用杠杆收购的方式持股60％-80％，绝对控股徐工集团。

　　上海隆瑞投资顾问有限公司执行董事尹中余告诉记者，若买卖达成，这将是境外资金首次通过杠杆收购的方式购买国有企业股权。

　　钟情凯雷

　　徐工集团董事长王民在接受记者电话询问时表示：“我们目前还在和包括凯雷集团在内的三家外资公司进行谈判，最终协议还没有签订。”

　　徐州市经贸委改制办蔡处长在电话的另一端证实了这一说法。“徐工集团的确在与凯雷接触，只是目前还比较敏感，所以不好说。”

　　而据来自徐工集团内部知情人士的判断，凯雷集团是十拿九稳了。

　　这位徐工集团下属机械厂的高级工程师透露，11月上旬，凯雷集团和摩根大通的众多专家亲临徐工厂区考察。“主要是商谈具体细节，”这位工程师明确表示，“但徐工较倾向于凯雷集团这样的投资公司，因为凯雷的介入不会改变徐工的品牌，还会输出我们急需的先进管理机制。”

　　成立于1989年的徐工集团2003年实现营业收入150亿元，是中国最大的工程机械开发、制造和出口企业。体制的局限性一直限制着徐工的进一步发展。早在2002年底，江苏省委、省政府已经将徐工集团列入需要改制的82家大企业集团名单。

　　早在今年6月，徐工集团旗下的上市公司徐工科技(000425?SZ)就发布公告称，江苏省徐州市市委、市政府已决定对公司第一大股东徐工集团工程机械有限公司(简称徐工机械)进行改制，拟出让徐工机械部分产权。目前徐州市政府、徐州工程机械集团有限公司(公司第一大股东的控股股东，简称徐工集团)正在与愿意并有能力参与徐工机械改制的卡特彼勒公司、美国国际投资集团、凯雷投资集团、摩根大通亚洲投资基金、花旗亚太企业投资管理公司等潜在投资者进行接触。

　　但据上述工程师分析，“卡特彼勒这样的公司本身就是世界著名的重工业企业，我们在商谈中有一些矛盾，因为我们不愿意徐工仅仅成为卡特彼勒在中国的代理商。”

　　而凯雷集团这家号称“总统班底”的全球最大私人投资集团，却从不直接参与收购公司的运作。今年4月正式进入中国，其在聚众传媒的首笔投资就高达5亿美元。3月接受本报记者专访的凯雷集团香港负责人之一的罗一先生谈到徐工集团的竞购时，明确表示：“我们希望通过收购帮助徐工扩大规模，赚取回报，而非推广自己的品牌。因此，我们的收购对于徐工不会有任何副作用。”罗一还认为，“凯雷集团可以通过介绍在全球超过300家控股跨国企业，协同合作，帮助企业取得长足发展。”

　　凯雷集团的这一愿望与徐工不谋而合。“我们希望凯雷控股徐工后，带徐工走向更广阔的国际市场。”上述那位工程师表示。

　　“徐工集团是徐工科技的第一大股东。如果徐工与凯雷真能联姻的话，将是爆发性重组题材。”申银万国工程机械行业分析师高新宇表示，这对股价一直处于低迷期的徐工科技无疑也是一剂良药。

　　拟用杠杆收购？

　　消息人士透露，凯雷收购徐工集团，将采用国际通用的杠杆收购方式。所谓杠杆收购，即某一企业拟收购其他企业，进行结构调整及资产重组时，以被收购企业的资产和将来的收益能力作为抵押，筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。

　　也就是说，此次收购的近4亿美元资金中，凯雷自己投入的资金并不多，大部分资金将来源于凯雷利用即将收购的徐工集团的资产和由此产生的利润作担保进行的再融资。

　　上世纪70到80年代的并购时代是杠杆收购的黄金年代。随着并购时代的结束，杠杆收购逐渐衰落，境外收购活动目前也鲜用此种方式。“因为这种收购方式对收购方来说是高风险高收益，但对被收购方来说却是高风险没收益。”尹中余说，在杠杆收购中，收购方实现了以小博大的高收益，但被收购方却要承担可能出现的股东不稳定的风险，因为可能出现收购方在融资后实现不了承诺而被强行司法处理的情况。

　　在中国，相关制度明确规定，国有企业改制过程中，收购方不能用被收购企业自身的股权或资产去抵押融资，同时，银行也不会给此类收购行为发放贷款。即使可以选择在境外再融资，境外企业在收购国企的时候，也多数不愿使用杠杆收购的方式，因为这样会被质疑其自有资金是否充足。

　　“如果凯雷真的以杠杆收购的方式获得了徐工集团的股权，那徐工集团就需要承担可能出现的股东不稳定的风险。”尹不理解徐工集团为什么会选择这种方式。

　　“杠杆收购对中国企业是不公平的”，尹相信，当境外大量资金准备购买国有企业股权的时候，国有股权的出让方没必要选择杠杆收购的方式。

  东亚经贸新闻:凯雷投资抢滩徐工科技

  作为2003年跳水的一只庄股，徐工科技在高台跳水之后，一度被市场遗忘。该股跳水之后，于6元一带构筑长期大平台。昨日在大盘疲惫不堪的时候，该股逆市上涨，到收盘时候，该股上涨了5.89%，全天最高涨幅曾经超过9%，离涨停一度只差五分钱。是什么让该股再次迎来春天呢?原来,公司有望迎来新“东家”——凯雷投资。而凯雷投资是全球最大的直接投资公司。我们不禁要问，徐工科技，你会多个新靠山吗?
卡特彼勒退出
    知情人士透露，政府在徐工科技引入外资方面的想法由来已久，在投资方引进中，本来较为积极的一方是卡特彼勒公司，但是后来卡特彼勒公司选择了大名鼎鼎的山推集团，而山推集团也恰恰有一家上市公司叫山推股份，这和徐工集团和徐工科技有雷同之处。这应该是徐工结盟凯雷投资的另一个重要原因。
凯雷投资曲线进入
    “其实，对我们感兴趣的投资方有很多。目前有六家有实力的投资机构对我们青睐有加。”徐工科技证券部的一位姓单的人士表示，“这六家投资方分别是华平创业投资有限公司、卡特彼勒公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司、花旗亚太企业投资管理公司。可以说他们都有非常强大的实力。”
    究竟凯雷投资能否在这六家投资方中独占花魁呢？该人士很明显对此不愿意轻易下结论，他表示，就他目前所知，这六家公司和政府方面、徐工集团方面都有接触，现在不能断定凯雷投资就一定胜出，但是在事情的发展中，凯雷投资最近确实显得比较积极。
    据消息灵通人士透露，其实凯雷投资已经通过参股徐工集团的方式间接进入徐工科技了，只不过凯雷投资还没有完全占据控股地位，但是凯雷投资肯定是要控股的，不过这可能要到明年才有结果。
道路不会平坦
    与徐工科技这家上市公司相比，其“东家”徐工集团却不那么健谈。作为持有徐工科技35%股权的徐工集团专门负责此次投资方选择的部门——经营部在得知记者的问题后，表示正在开会，显然对此事不愿意泄露过多。
    据徐工科技证券部那位单姓人士介绍，这次政府和集团在投资方的选择上做了大量工作。不仅仅局限于股权转让的价格方面，在人员安置、资产重组等方面的问题还相当复杂，对此，要照顾周全还真不容易。
    今年六月开始，徐州市市委、市政府已决定对徐工集团工程机械有限公司进行改制，拟出让徐工集团工程机械有限公司部分产权。
    而徐工集团在资金方面也确实捉襟见肘。在今年8月16日，徐工集团以其持有的徐工科技发起人国有法人股7500万股（占本公司总股本的13.76%），向工行徐州分行营业部质押贷款，贷款期限6个月。这本身也加大了外界对徐工集团经营情况的担忧。
    “从昨日的市场中，可以明显看到该股受消息刺激上扬的现象。”金志明表示，“凯雷投资的到来对徐工科技应该是实质性的利好，该股有望长期受惠于此概念继续向上。”（东亚记者 张翼）