重磅！基建投资最低资本金比例可降5个百分点，权益工具可筹一半资本金

基础设施项目资本金比例下调“靴子”终于落地。

据中国政府网消息，11月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。

一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。

三是严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金和不合规的股东借款、“名股实债”等不得作为项目资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有企业资产负债率相关要求，不得拖欠工程款。

从事过不少基建项目咨询的大岳咨询董事长金永祥对第一财经分析，这次政策组合拳力度较大。一方面，再次对部分基础设施项目最低资本金比例下调最高5个百分点。另一方面允许权益型、股权类金融工具筹措最高一半资本金。以港口基建项目为例，项目资本金最低比例从25%降至20%，然后最高一半资本金可通过合规金融工具筹借，相当于实际自有资本金比例降至10%。这将有利于重大基础设施项目推进，扩大社会资本的投资能力，在稳投资、稳增长的同时，有利于企业改善业绩。

固定资产投资项目资本金制度成立于1996年，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金。项目资本金制度目的是为了深化投融资体制的改革，促进投资效益的提高，防范金融风险。

我国曾进行过三次资本金比例调整：第一次是2004年，目的是应对投资过热，普遍把资本金比例从低调高；第二次是2009年，为应对国际金融危机，促进经济发展，由高到低进行调整。

第三次是2015年，为了促投资稳增长，我国将关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比例要求由30%降为25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由25%降为20%，玉米深加工项目由30%降为20%。城市地下综合管廊和急需的停车场项目，以及经国务院批准、情况特殊的国家重大项目资本金比例可比规定的再适当降低。

此次再次将关系国计民生的基建项目资本金比例下调，有利于促进投资稳增长。
值得注意的是，此次项目资本金比例下调继续坚持了“有扶有控”原则，不是普遍调，而是从结构上调低那些需要发展的项目资本金比例，对需要控制的、产能过剩的项目依然保持原有比例。

比如，2015年对钢铁、水泥、电解铝、焦炭、多晶硅等产能过剩行业，严格执行现行的30%至40%较高资本金比例要求。此次下调资本金比例的行业中，也未涉及这些行业。 第一财经

链接：降低项目资本金比例打开基建增长空间

作者：赵白执南
　　
　　13日召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。专家认为，降低项目资本金对于提振基建而言成本低、效率高，有利于提高社会资本投资能力，从而起到稳投资、稳增长作用。

我国最初建立固定资产投资项目资本金制度是在1996年，此后又对项目资本金比例做过多次调整。此次国务院常务会议在资本金方面打出组合拳，实质性降低了资本金比例。对于基础设施和公共服务行业资本金比例降低了5%，同时允许发行金融工具筹集不超过50%的资本金。

“过高的项目资本金比例始终是当前基建投资的‘卡脖子’环节。”北京大岳咨询有限公司董事长金永祥表示，国外基础设施类项目权益占比基本上都是10%左右，其他部分以债权资金作为补充，固定收益类产品大量参与，这是与基础设施资产的性质相匹配的。

金永祥解释，此次政策出台后，原来某个行业资本金比例为20%，下调后变成15%；如果再通过发行金融工具筹集一半的资本金，那么社会资本自有资金只需要7.5%即可。这种安排将提高社会资本的投资能力，对于稳投资和稳增长意义重大，也有利于促进资金实力较弱的民营企业发展。值得一提的是，允许发行金融工具来筹集资本金，接下来，资产管理工作可能会根据该政策做相应调整。允许通过资管筹集资本金将提高民间资金使用效率，拓宽民间资金投资渠道。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，做好资本金项目监管的同时，要妥善处理地方政府隐性债务问题。通过平衡隐性债务增长与逆周期调节的关系，可以解决基建资金来源不足的问题，为传统基建投资争取更大空间。

联讯证券高级宏观研究员张德礼表示，此前已允许专项债所募集资金作为部分重大基建项目的资本金，此次政策是进一步放松资本金要求。后续稳基建的重点可能转向解决配套资金问题，包括政策性银行加大贷款支持等。

发改委数据显示，第三季度共审批核准固定资产投资项目35个，总投资3172亿元；上半年审批核准项目总投资4715亿元。前三季度审核固定资产投资项目总投资金额同比增约13%。从行业来看，9月共审批核准固定资产投资项目14个，其中审批10个，核准4个，主要集中在交通行业。中国证券报·中证网