铁路投资换挡减速，下半年大基建拉开序幕

“呼隆隆——”在青海宁大铁路改线工程施工现场，机械的轰鸣声清晰可闻，现场的工人们正在紧张有序地进行着各项施工作业。从7月15日正式开工建设，至今不过一个多月，但北川河特大桥下部已经完成钻孔灌注桩32根，2处钢筋加工厂的施工，拌和站、试验室也已建成。

这是青海今年重要的一笔基建投资。

然而，放眼全国，7月固定资产投资不及预期，铁路投资也随之放缓了速度。

国家铁路局发布的数据显示，今年前7月，铁路固定资产投资累计完成3628亿元，同比下降7.7%，其中7月完成639亿元，同比减少4.77%。

这和一季度迅猛的增长势头截然不同。今年3月，铁路完成投资470.06亿元，同比增长高达37.16%。这是自2013年铁道部撤销后，9年来的最高值，比2019年同期增长了2.1%。

但二季度以来，铁路投资开始收窄。

这也和全国趋势相符。国家统计局发布的数据显示，1-7月份，全国固定资产投资同比增长10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点。其中。前7月基础设施投资同比增长4.6%，两年平均增长0.9%，比1-6月份回落1.5个百分点。

不过，当前，基建已经有了回暖趋势，铁路建设也开始上马“十四五”规划的部分重大项目。

“基建投资不及预期，一方面受7月专项债未如期放量的影响，一方面也受到了极端天气和疫情反复的冲击。当前，与基建相关的高频指标已经呈现出超季节性表现，指向基建投资开始发力。”光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示。

铁路投资减速

今年一季度，铁路投资完成额1011.91亿元，增速高达24.13%。在行业内人士看来，受新冠肺炎疫情影响，2020年一季度铁路投资大降，仅完成799.3亿元，同比减少21%，降至6年来最低，因此，今年一季度增速上涨明显。

但到了二季度，铁路投资整体下滑，各月增速全部为负增长，分别为-16.81%、-40.43%和-8.70%，上半年仅完成投资2989.49亿元，创2016年来新低。

按惯例，铁路投资会在下半年爆发，第三季度，尤其是第四季度的投资增减才能反映全年投资水平。“2021年中国经济在适应‘新常态’后，铁路投资放缓将是总体趋势，不会有超规模的增长，投资水平或不会超过2020年水平。”一位铁路系统人士表示。

值得注意的是，2020年铁路固定资产投资仅完成7819亿元，同比减少2.62%，跌破8000亿元大关。与此相对应，今年的建设任务也同步下行，按照规划，2021年铁路计划投产新线3700公里左右，其中高铁1600公里左右，铁路与高铁投产里程将较2020年分别减少24.99%和44.83%，同时，高铁开通里程跌入6年来最低谷。

不过，今年建设任务仍然繁重。今年两会上，国铁集团董事长陆东福表示，“十四五”期间，铁路在建、已批项目规模达3.19万亿元；今年年中，他再次强调，要保持铁路建设强度，坚持保开通、保在建、保开工，依法合规做好项目开通工作，确保实现建设管理系统目标。

从铁路建设部门中标情况来看，当前，国内6省份铁路投资均在百亿元以上：陕西、四川、吉林、西藏、安徽、辽宁。西延高铁铜川至延安段、西十高铁先开段、西康高铁、川藏铁路雅林段、隆黄铁路隆昌至叙永段、沈白高铁、巢湖至马鞍山城际铁路、合肥至新沂铁路安徽段、新建南昌经景德镇至黄山铁路。这些铁路均是“十四五”重点建设的铁路工程项目。

下半年大基建拉开序幕

虽然低于预期，但随着下半年的推进，基建投资也正在回暖。

高瑞东发现，7月起，与基建相关的高频指标呈现出领先或超季节性表现，指向基建投资开始发力。

比如，7月以来石油沥青装置开工率提升，指向道路投资在逐步改善；在地产投资持续疲弱的状态下，7月中旬之后，水泥价格领先于季节性反弹；7月后，大小螺纹价差触底反弹，结束4-6月的快速回落趋势，指向基建好于地产，表明基建投资景气度改善。

地方也开始加快步伐。7月31日，安徽于集中开工重大项目227个，总投资1064.1亿元，今年计划投资198.2亿元，包括战略性新兴产业、传统产业升级改造和创新能力在内的制造业项目个数占比62.6%、总投资占比45.2%。

在此之前，上海市2021年度第三批29项市区重大工程也集中开工，涉及总投资金额约217亿元，涵盖市政道路、医疗卫生、教育、保障房等多个板块项目，确保全面完成全年建设投资任务。

在民生银行研究院宏观分析师王静文看来，今年基建投资增速主要受到专项债发行进度慢的影响。截至今年7月，专项债发行规模不到全年额度的40%，这明显低于前两年发债进度。当前，年内已下达的专项债额度将发行完毕，发行窗口延长至12月。

“考虑到今年已下达的专项债额度，下半年剩余2.43万亿专项债等待发行。根据25个省份披露的三季度地方债发行计划，三季度新增专项债发行规模达到1.35万亿，高于二季度的9000亿元，预计近1万亿额度将预留至四季度使用。而去年三、四季度新增专项债发行规模为1.1万亿、2300亿元。从各月发行节奏来看，6、7月专项债发行规模高于去年同期，9月份预计迎来专项债发行高峰。”高瑞东表示。

他预计，今年12月可能提前下达2022年的专项债额度，保证明年上半年尤其是二季度之后基建投资力度。

一个亮点是，今年专项债投向更侧重于基建项目，专项债投向中，今年1-7月基建占比为50%，高于去年下半年的41%。随着“十四五”重大项目的加快推进，专项债将发挥政府投资的带动作用，也进一步支撑专项债流向基础设施领域。

在王静文看来，7月底中央政治局会议定调之后，地方债发行速度明显加快，但形成工作量仍需要时间，预计基建投资增速将会逐渐触底反弹并加速回升。(本文来自华夏时报 张智)