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11月挖机销量降幅持续扩大开工小时数维持平稳

2021-12-24 14:00:41

核心要点:11 月挖掘机销量降幅持续扩大,开工小时数维持平稳据工程机械协会数据,2021 年11 月我国挖掘机总销量为20,444 台,同比减少36.60%。其中,国内销量14,014 台,同比减少51.40%;出口6,430 台,同比增长89.00%。2021 年1-11 月,我国挖掘机累计销量为318,746 台,同比增长7.66%。其中,国内销量258,934 台,同比减少2.49%;出口59,812 台,同比增长95.91%。11 月小松中国挖掘机开工小时数为109.70,同比下滑19.52%,仍处于近五年同期最低水平。

国内方面,下游需求持续走弱导致挖机销量同比持续下滑。出口方面,虽然挖机出口量再创历史新高且增速继续回升,但由于出口占比仍较低,因而难以完全对冲国内销量的下滑。此外,挖机开工小时数已连续8 个月处于近五年最低水平,反映下游需求仍较为低迷,预示后续国内挖机销量大概率难以企稳回升。

其他工程机械销量增速持续回落,印证行业景气逐渐下行其他工程机械方面。装载机11 月销量9,975 台,同比减少8.53%,1-11 月累计销量131,652 台,同比增长9.77%。汽车起重机10 月销量1,686 台,同比下降55.20%,1-10 月累计销量44,588 台,同比下降1.24%。叉车10 月销量8.39 万台,同比增长6.73%,1-10 月累计销量93.06 万台,同比增长45.49%。

与挖机类似,在国内下游需求持续走弱、出口增速下降等因素影响下,装载机汽车起重机以及叉车等工程机械销量增速亦逐渐下降乃至转负,印证本轮行业周期已逐渐进入下行阶段。

专项债发行节奏持续加快,房地产行业各项指标持续走弱基建方面,11 月我国基建投资(不含电力)累计增速为0.50%,增速持续下降。而1-11 月新增专项债发行规模约3.48 万亿元,同比下降1.79 %,降幅持续收窄,占年度总预算的比重提升至95.43 %,专项债发行节奏继续加快。

地产方面,1-11 月我国土地购置面积累计下降11.20%,商品房销售额累计增长8.50%,投资完成额累计增长6.00%,新开工面积累计下降9.10%。政策收紧下房企资金承压、投资意愿下降,导致房地产行业各项指标持续走弱。

投资建议

始于2016 年初的本轮工程机械行业景气周期,主要驱动力既有基建、地产等传统下游领域的复苏,也有人工替代、设备更新、出口增加等其他因素。

而随着设备更新高峰逐渐结束、人工替代效应减弱以及下游需求趋势性走弱,国内需求料将逐渐回落。出口虽然受益于疫情而高速增长,但其占比仍较低,且随国外供应链逐渐恢复出口亦大概率回落。因此我们预计未来工程机械行业需求将逐渐回归正常水平,维持行业“增持”评级。

风险提示

经济超预期走弱导致基建、房地产政策迎来拐点。

(文章来源:湘财证券)

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