工程机械行业龙头三季度业绩分化，万亿国债拉动基建，行业发展呈现复苏态势

多家工程机械企业近期发布的业绩报告显示，今年三季度，行业龙头业绩分化明显。不过，整个前三季度，包括徐工机械、三一重工、中联重科等在内的多个工程机械龙头营收依然实现正增长。

值得注意的是，10月24日，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，提出2023年第四季度增发1万亿元国债，主要投向为支持灾后恢复重建等八个方向。机构研报认为，目前工程机械行业仍处调整期，而万亿国债将拉动基建，有望带动工程机械需求复苏。

11月5日，中联重科方面向《》记者表示，国家加大巩固经济恢复发展基础，房地产稳定政策持续出台落地，超大、特大城市积极推进城中村改造，近期发行1万亿元国债、2.7万亿元专项债进一步稳定经济。“考虑到宏观经济政策效果显现存在的滞后性，当前工程机械正处于筑底阶段，后续有望产生托底效应，拉动设备开工率回升。”中联重科方面称。

龙头企业前三季业绩回暖

根据工程机械行业主要上市公司近期陆续披露的三季度业绩报告，行业龙头业绩出现明显分化。

部分行业龙头前三季度和第三季度单季营收和净利润均有所增长。例如，10月29日晚间，柳工发布2023年三季报显示，公司前三季度实现营业收入211.14亿元，同比增长5.39%；归属于上市公司股东的净利润8.26亿元，同比增长41.00%。2023年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长99.20%。柳工证券部人士表示，公司Q3净利润环比增速较快，主要取决于公司多个产品发力的共同作用，平滑了周期波动。

10月30日，山推股份前三季度实现营业收入75.29亿元，同比增长15.37%；归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长3.34%。第三季度，公司实现营业收入26.66亿元，同比增长15.09%；净利润2亿元，同比增长137.58%。

10月31日，中联重科公布的三季度报告显示，前三季度，公司实现营业收入355.14亿元，同比增长15.87%；净利润28.55亿元，同比增长31.65%。其中，第三季度中联重科营收114.39亿元，同比增长22.35%；净利润为8.15亿元，同比增长79.98%。期内，中联重科海外实现营收46.57亿元，同比增长78.43%。中联重科方面向记者指出，这主要是因为三季度公司加速数字化、智能化、绿色化转型升级，加速打造工程机械、农业机械和智慧农业、建筑新材料三大产业板块，加速全球化的战略布局。

在细分市场，高空作业平台龙头浙江鼎力日前交出历年来最佳成绩单。2023年前三季度，浙江鼎力三项主要经营指标均创同期新高：营业收入为47.42亿元，同比增长13.77%；归母净利润为12.94亿元，同比增长47.58%；扣非净利润为12.41亿元，同比增长47.37%。前9个月的归母净利润和扣非净利润已经超过2022年全年。

杭叉集团2023年前三季度实现营业总收入125亿，同比增长10.12%，净利润13.1亿，同比增长74.89%。其中，第三季度单季实现营业总收入42.93亿元，同比增长11.77%，净利润5.23亿元，同比增长80.19%。

不过，一些企业业绩“飘红”的同时，也有部分行业龙头表现不佳。

例如，铁建重工2023年三季报显示，公司主营收入73.95亿元，同比下降5.39%；净利润12.16亿元，同比下降13.39%。其中2023年第三季度，公司单季度主营收入18.32亿元，同比下降25.4%；净利润1.9亿元，同比下降51.09%；今年三季度，三一重工实现营收160.25亿元，同比减少15.17%；净利润6.47亿元，同比减少32.78%。

对此三一重工解释说，三季度净利润下滑，主要因收到的与收益相关的政府补助减少及汇率变动影响。同期，三一重工因应收应付往来及外币货币资金因汇率变动产生的汇兑损失列为经常性亏损、因锁汇操作产生的远期外汇合约收益计入了非经常性利润，导致扣非净利润同比下滑近六成。

三季度，亦有企业的营收、净利润均有所下滑。例如，10月27日，厦工股份发布的报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入6.34亿元，同比减少19.3%；归属于上市公司股东的净利润-4404.09万元，亏损减少32.12%。

行业内外需均有望回升

综合信息显示，目前工程机械行业仍处于下行调整周期。根据中国工程机械工业协会数据，今年前9个月，挖掘机销量均在同比下滑，9月跌幅在三成以上，其中国内市场持续低迷；出口方面，6月以来挖掘机出口均持续同比下滑，且降幅不断扩大，9月出口同比降幅约25%。

“国内销量处于底部，海外需求下滑超市场预期。”中金公司（601995）近期发布的研报指出，出口持续市场超预期下滑，主要由于传统工程机械市场东南亚区域需求下滑市场超预期，其次美国市场需求放缓。

不过，10月24日，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，2023年第四季度增发1万亿元国债并提升赤字率至3.8%。据悉，万亿国债将重点用于八大方面，包括灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程等。

业内公认，特别国债对基建的拉动，会对工程机械行业起到提振作用。浙商证券研报指出，增发国债提升赤字，中央财政积极发力，对基建投资力度加大，工程机械行业下游需求有望得到修复，预期边际向好；渤海证券研报亦判断，从下游需求看，9月以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。

工程机械企业亦对此充满信心。11月5日，中联重科向记者指出，国家加大巩固经济恢复发展基础，房地产稳定政策持续出台落地，超大、特大城市积极推进城中村改造，近期发行1万亿国债、2.7万亿专项债进一步稳定经济；考虑到宏观经济政策效果显现存在的滞后性，当前工程机械正处于筑底阶段，后续有望产生托底效应，拉动设备开工率回升。

宏观调控政策持续扩面发力、提振国内工程机械行业企稳向上之外，海外市场亦被注入信心。

东吴证券认为，按照工程机械更新周期，2024-2025年内销市场有望迎新一轮更新周期，龙头今年有望逐步开启业绩启航。同时，海外工程机械整体处于上行周期，在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海外增长趋势；渤海证券也指出，随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升，海外市场有望成为对冲内销下滑的重要发力点。

在最近的投资者关系活动中，谈及行业出口趋势，徐工机械证券部人士肯定地表示，“未来海外市场保持良好趋势”。

“中长期看，首先，对国产品牌来说海外市场具有成长性特征，而且随着海外经济活动的正常化，海外市场压抑的需求将持续释放；其次，随着国产产品品质的提升，国内企业在海外的渠道布局的日趋完善，国产品牌综合竞争力在提升，海外市场渗透率也会提高。”徐工机械方面分析指出，从主要出口市场占比情况看，大部分产品仍有很大的提升空间。“总体来说，十四五期间，国产品牌行业海外市场销量有望保持增长趋势，是工程机械行业的重要增长点。”(本文来自华夏时报)