机械行业跟踪周报2012年二十六期

总体观点:
    近期经济形势低迷,6月全国铁路货运发送量下滑3.9%,产成品库存PMI指数继续高位达52.3%,导致代表需求的“新订单减产成品库存”PMI指数低迷为46.9%,显示了我国经济状况不佳。央行二度不对称降息及继续下浮贷款利率下限至基准利率的0.7倍,彰显国家稳增长意图,对大量使用贷款的制造业有利,机械中影响最大的为高负债的铁路设备和工程机械板块,但对需求的带动有一定滞后性。
    挟降息利好,高负债的铁路行业投资量反弹可期。1-5月铁路固定资产投资1297亿元,同比下滑41.1%;其中基建投资1055亿元,同比下滑46.9%。5月单月铁路固定资产投资400.56亿元,同比下滑14.56%;其中基建338亿元、下滑20%,更新改造投资及机车购置63亿元、上升44%。2012年以来,铁路基建投资下滑幅度逐月缩减。铁路运输行业负债率高而偿债能力弱,降息使得铁道部偿债压力减轻,并极可能获得更多下浮贷款利率的优惠,可大幅提升铁道部的投资能力。对比铁道部2012年铁路投资计划5160亿元(21世纪经济报道称“难以超过5000亿元投资”,指基建投资,12年度计划4061亿元),仍有3863亿元等待投放,后续7个月较去年同期可望增长5%以上,铁路投资反弹可期。
    工程机械:我国主流品牌挖掘机6月开机率45.94%,5月开机率50.6%,4月55.3%,3月53.3%,仍处逐步下滑中。6月挖机日均工时5.93小时,低于5月6.04小时和3、4月的6.22小时。属工程前期使用的挖掘机开机率和日均工时继续下滑,显示我国基建开工情况仍不佳。我国主流品牌汽车起重机6月开机率79%,从4月的83%下降为5月的77%后有所反弹;6月日平均工时5.83小时,从4月的5.32小时下降为5月的4.84小时后反弹。属工程中后期使用的起重机开机率及日均工时反弹显示我国6月基建复工有所回升。
    风险提示:国内外经济持续低迷;重大项目投资力度和进度存在不确定性;行业竞争加剧。