工程机械：居安也要思危

去年以来，工程机械行业在宏观经济景气转好、国家政策大力扶持和企业自主创新加快等利好条件下出现高速增长的势头，一扫近年来“估值洼地”的局面，涌出多家“白马”公司，成为投资者普遍看好的“攻守兼备”的龙头品种。

　　工程机械的发展主要基于国家产业政策和宏观经济环境，尤其是与全社会固定资产投资增长有着密切的联动作用。从国家“十一五”规划来看，未来5年，受固定资产投资拉动，工程机械行业整体将呈现较快发展，但不会是平稳上升，很可能呈现出阶梯式上升的趋势。

　　自2005年触底反弹以来，工程机械行业已经持续两年高速增长，目前正处在行业景气度的高点，相关上市公司的股价也节节攀升。当前，全国各地的固定资产投资也处于旺盛阶段，工程机械产品供不应求，大部分企业都开足马力，加班加点生产，全行业半年报实现增长30%几成定局。这种“非常规”的高增长态势既是好事，更是挑战——业绩增长毫无疑问，但类似今年的“非常规”高增长是否可以持续恐怕要打个问号。

　　经过近两年的发展，业内资深专家认为，工程机械类企业大致可以分为三类：第一类是拥有成熟产品、市场前景也看好的公司，这类公司与行业的周期性紧密相关，在宏观经济景气和行业自身发展规律中属于“随波逐流者”。这类公司需要时刻关注行业景气的波动；第二类是以从事资本运营为主，又有明确的收购目标、将来期望整体上市的公司。这类公司的特点是产品结构比较完整，受单一产品价格波动的影响比较小，关键是看注入的资产能增厚多少业绩。第三类，有业内人士称之为“最可靠的公司”，就是既具有核心竞争力、门槛又高、还经过相关行业严格认证的某些“配套设备元件”生产企业，一旦被纳入到相关品牌企业的供应链中，做到整合终端，批量生产，那么这类公司每年都将有40%-50%的复合增长率。目前，第一类的占多数，第三类的尚不多见。

　　举例来说，三一重工、中联重科、柳工和山推股份等虽然属于行业龙头，业绩向好，但摆脱不了所处行业的周期性波动规律。因此，居安也要思危。针对周期性行业来说，历史已经多次证明未雨绸缪、防患于未然的重要性和必要性。一般而言，过快的增长会导致较高的基数。由于今年行业的整体业绩增长基数较高，对明年的业绩增长就要做好心理准备。因此有研究员提醒称，“在行业景气最高的时候，如果给予相关公司同样高的估值；而等到业绩增速放缓，景气下降的时候，再调低估值，那么失去业绩支撑的股价就很可能难以为继。”