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工程机械行业主要上市公司07年报分析

//www.lmjx.net 2008-6-5 9:07:59 中国路面机械网　

   正如人们所预料的那样，2007年中国建筑工程机械行业的上市公司都交出了漂亮的答卷，这一点我们从各公司2007年的年报可以看出。受国内、国际市场需求的双重拉动，中国建筑工程机械市场增速超过历史最好时期，再创新高。本文从中选出12支具有代表性的股票，从其盈利能力、产品销售和出口态势等方面进行分析。2007年，中国建筑工程机械行业整体业绩辉煌，呈现营业利润增幅大，盈利能力持续走强，主营业务稳步提升，国外市场走势强劲等特点。

1营业利润分析

受益于整个国民经济良性发展，工业化进程加快的良好环境，2007年，建筑工程机械行业继续稳步走强，主要企业均呈现高速增长态势。

其中，三一重工实现营业收入91.45亿元，较2006年同期增长75.52%；实现净利润19.06亿元(其中归属于上市公司股东的净利润为16亿元)，较2006年同期增长157.12%。实现每股收益1.65元。截止2007年12月31日，公司总资产为111.79亿元，净资产为50.47亿元，净资产收益率为33.95%。

中联重科2007年实现营业收入89.74亿元，较2006年同期增长92.67％；实现利润总额13.64亿元，同期增长181.09%；净利润(归属于上市公司股东部分)13.34亿元，同期增长176.43%；每股收益1.75元，净资产收益率为36.75%。

柳工实现营业收入75.93亿元，同期增长38.98%；实现利润总额6.65亿元，比2006年同期增长57.25%；净利润(归属于上市公司股东部分)5.66亿元，同期增长56.71%；每股收益1.20元，净资产收益率为24.25%。

山推在报告期内，实现营业收入48.18亿元，比2006年同期增长43.61%；实现营业利润5.68亿元，比2006年同期增长76.27%；实现净利润4.72亿元，比2006年同期增长91.67%；每股收益0.64元，净资产收益率为22.56%。

从表1可以看出，所统计的12家主要上市公司均实现了利润增长，其中增幅最大的是鼎盛天工。该公司紧紧抓住国家把滨海新区列为国家级综合配套改革试验区的有利时机，借助企业整体搬迁后的有利条件，实现了净利润爆发式增长，其中，归属于上市公司股东的净利润比2006年同期增加10667.56%；S宣工得益于产品结构调整成效，净利润比2006年同期增加了1310.11%；厦工股份、徐工科技、中联重科、常林股份、三一重工的净利润也取得了不同程度的跨越式增长，分别比2006年同期增长了385.84%、314.44%、175.10%、170.23%、和157.12%。此外，山推、山河智能的利润增长均超过了80%。2007年净利润最多的企业依然是三一重工，高达19.06亿元。其次是中联重科，为13.31亿元。排在其后的是柳工和山推，净利润分别达到5.67亿元和4.72亿元。净利润增加，主要为产品销量增加，营业收入大幅增加所致。
   建筑工程机械企业净利润的增长主要来自营业收入的增加(见表2)。年报数据显示，12家上市公司的营业收入都表现出快速的增长态势。
其中，营业收入增幅最大的是中联重科，高达95.69%，其次为山河智能、三一重工和北方股份，分别为80.57%、73.39%和69.41%。从全年的主营业务收入额来看，优势企业仍然稳居前列，表现出了其他企业无可相比的创收能力。其中，中联重科位居榜首，主营业务收入为88.56亿元，三一重工和柳工紧随其后，分别为83.56亿元和75.16亿元。厦工股份和山推股份也表现不俗，主营业务收入分别达到46.22亿元和42.64亿元，同比增长29.59%和39.24%。
2007年，由于市场竞争加剧和原材料价格上涨，致使一部分企业的毛利率下降，利润增幅小于主营业务收入增幅。12家被统计的上市公司中，鼎盛天工一枝独秀，毛利率增幅高达18.41%，厦工股份和中联重科分别为3.01%和1.57%，包括徐工科技和北方股份在内的5家企业的毛利率均比2006年同期有所下降。其中，北方股份毛利率下滑最为明显，较2006年同期下降了5.42个百分点。这主要是由于钢材、进口配件等价格均出现了不同程度的涨幅，使得公司产品毛利率降低。此外，徐工科技也下降了3.41%。但从整体来看，由于受业务收入增长的强力拉动，部分产品利润率水平的下降并未影响2007年企业业绩大幅增长的趋势。

2主营业务稳步提升

2007年，国家“十一五”规划基础设施建设项目陆续开工，城镇化建设和新农村建设以及国家对提升装备制造业能力和水平的激励政策，加之全球建筑工程机械需求的增加，给中国的建筑工程机械行业发展带来了难得的契机。

三一重工2007年混凝土机械实现收入54亿元，同比增长66.91%，超额完成经营计划，实现规模、效益快速增长。混凝土机械、桩工机械、履带起重机械继续保持了市场占有率领先的优势，混凝土搅拌站、多功能摊铺机等产品也成为强有力的市场进攻者。

中联重科的2项重要产品种类——混凝土机械和起重机械在本报告期内分别取得了35.10亿元和42.06亿元的收入，同比增长分别为123.61%和89.62%。其环卫机械和路面机械也分别实现收入5.64亿元和4.87亿元，比2006年增加52.93%和106.87%。

柳工3大产品收入情况分别为：装载机收入为55.75亿元，增长了33.55%；挖掘机业务收入11.41亿元，同比增长96.29%；路面机械发展更为迅猛，比2006年同期增长182.90%，达到了3.27亿元。

山推股份的推土机和挖掘机实现业务收入分别为20.09亿元和6.60亿元，配件收入14.62亿元，分别比2006年同期增长了50.88%、18.37%和38.49%。
   北方股份的主导产品矿用汽车在2007年取得了7.85亿元的业务收入，比2006年同期增长47.24%；而旋挖钻机、挖掘机和备件销售收入分别为0.97亿元、2.38亿元和1.46亿元，增长率分别为78.82%、224.97%、61.53%。

山河智能占营业收入比重最大的2项——桩工机械和小型工程机械，2007年销售收入分别为5.95亿元和5.07亿元，同比增长57.25%和123.04%；同时，凿岩机械和配件虽然占收入比重较小，但提升潜力很大，分别比2006年同期增长59.53%和49.83%，达到3359.91万元和1593.28万元。

星马的混凝土搅拌车业务在报告期内收入达到15.90亿元，同比增长20.33%；散装水泥车销售也稳步增长了5.89%。

3出口势头强劲

国际建筑工程机械市场呈现出蓬勃发展态势，特别是中东、非洲、印度、俄罗斯等国家基础设施建设正处于高峰期，对建筑工程机械需求旺盛。国内工程机械产品相比国际知名企业品牌，性价比优势明显，为国内企业产品出口提供了广阔的市场空间。

2007年，国内建筑工程机械行业产品出口保持了高位增长的良好态势，12家企业国外主营业务收入均实现了高速增长(见表3)。增幅最大的是厦工股份，国外收入比2006年同期增长950.42%，达到1.76亿元。其次为星马汽车和中联重科，国外收入比2006年增长379.84%和371.38%，分别达到0.54亿元和10.20亿元。其中，星马专用汽车相继出口到阿联酋、蒙古、越南、阿尔及利亚等多个国家和地区，成为我国自主品牌专用汽车迈进国际市场的生力军。山河智能、三一重工、山推股份也稳步实现了190%以上的增长，实现收入分别为2.77亿元、16.58亿元和11.94亿元。此外，强力推行出口战略的徐工科技，报告期内也实现了8.37亿的国外收入，同比增长100.72%，成为其业务收入的主力增长点。同时，柳工国际市场销售也取得较大进展，全年出口整机2700多台，同比增长87%，其中平地机、小型工程机械和压路机的销量增长都在100%以上。重点市场推进获得重大突破，南美、伊朗、越南、欧洲、泛俄语区等5个市场的增长率都超过了100%。欧洲市场的高速增长，表明柳工产品正在得到发达国家高端用户的认可。

4收购兼并再成热点

建筑工程机械行业的整体增长并未消除各企业间的差距。从12家企业的净资产收益率来看，优势企业的资产表现更为优质。中联重科和三一重工的净资产收益率分别为36.75%和33.95%，而柳工、山河智能、山推股份和鼎盛天工也均超过了20%。

2008年工程机械行业收购兼并再成热点。2月，柳工收购安徽蚌埠振冲安利工程机械有限公司进军起重机市场；3月，中联重科收购陕西新黄工机械有限责任公司并对其进行增资，欲进军土石方机械；同时，中联重科拟联合弘毅投资等共同投资方以投标方式收购主营业务同为混凝土设备的意大利CIFA.s.p.a公司100%的股权，其中中联重科拟收购其60%的股权。一方面，中国的建筑工程机械制造企业正加快对国内和国际市场的布局，而外资企业也加快在中国市场的发展速度。还是3月，美国马尼托瓦克起重集团与泰安东岳重工有限公司成立合资公司，合资双方各持股50%。
   上市公司通过收购可以完善产品系列、区域生产和销售的战略布局，做大销售规模，做强品牌参与国际竞争。因此，虽然收购兼并短期对公司的业绩贡献不大，但是长期来看有利于建筑工程机械行业的整合和集中度的提高。

未来中国建筑工程机械行业的发展将从注重数量转向注重品种、质量、效益，注重节能与环保，注重自主创新，不断增强国际竞争力。行业竞争的重点也将从价格竞争转向品牌、质量、服务等全方位的竞争。同时，由于国内外企业纷纷采取更有针对性地策略抢夺市场份额，行业竞争也将愈演愈烈。2007年已经完美收官，2008年能否再现辉煌？让我们拭目以待。