三一重工：旋挖钻机和挖掘机将是09年最大亮点

　　1、经过与公司沟通并结合对行业的判断，我们认为公司09年的两大亮点是旋挖钻机和挖掘机，风险主要来源于混凝土机械和出口。www.microbell.com 

　　2、挖掘机增长势头良好：2月份400台左右，公司有信心实现2009年度挖掘机5700台的销售计划，目前毛利率在25-30%的水平，净利润率在10%左右，占领市场靠的是性能（节油10%）、服务和比国外较低的价格。www.microbell.com 

　　3、旋挖钻机09年或将实现100%增长：公司09年2月份销售旋挖钻机50台，去年同期为10台，预计全年销售500-600台，价格300多万，毛利率40%左右，2008年实现销售收入10亿元，2009年预计实现收入20亿元。www.microbell.com 

　　4、2009年1-2月泵车卖了150台左右，3月份订单与去年持平（去年三月销量200左右）。但是，我们判断3月份泵车的最终销售要与去年3月份持平还存在一定难度，原因与中联重科基本相似：1）08年1-2月份受到雪灾、春节因素影响而延迟的市场需求在3月份集中释放，基数较大，而今年3月份混凝土机械仍然处在下游需求不足的阴影之中；2）有些是意向型订单，押金数量不大，客户不来取货，损失也不大。www.microbell.com 

　　5、09年混凝土机械产品销售将出现结构性变化：依目前的形势判断，09年混凝土机械中的拖泵、搅拌站、搅拌运输车的销售会好于泵车。主要原因在于：1）在某些基建项目周围路况不好，泵车无法进入，而拖泵却不受这样的限制，对工作空间大小的要求不严格；2）泵车大约有40%用于房地产市场，其销售与房地产的复苏情况有较大关系。www.microbell.com 

　　6、目前来看，09年公司的出口面临较大不确定性：国际新兴经济实体受到金融危机的影响很大，国家需求锐减、订单减少而且目前没有好转迹象，再加上国外销售时需要的信用证开不出来，产品没有办法销售，我们乐观预计这种状况会在09年下半年开始好转。以08年中报来看，公司08年上半年出口收入14.08亿元，占主营业务收入的22.09%。

来源：天相投顾证券研究所

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