从机械行业各子行业上半年经营情况来看，机床行业景气不断攀升，工程机械景气下滑，船舶行业持续低迷；从二级市场来看，机床行业走势最强，工程机械较弱，船舶行业最弱。
下半年面临双重压力
生产成本面临上升压力。从机械行业来看，钢铁是机械行业主要生产成本，钢铁占机械产品成本比重为30%-60%左右。我们预计，在铁矿石价格大幅上涨情况下，下半年钢铁价格上涨幅度为30%左右。
以工程机械行业为例，假设钢铁价格上涨25%，则工程机械企业生产成本上涨10%（钢铁占成本40%左右），按照毛利30%计算，将使毛利水平下降33%，许多企业将步入亏损。
除钢铁成本外，机械行业主要成本之一的人工成本也面临较大的上涨压力。
需求面临下滑。机械行业作为周期性行业，与固定资产投资密切相关。下半年，受到我国调整经济结构、防止经济过快增长等因素影响，我们预计下半年固定资产投资增速将下滑至26%左右，这使机械行业面临不利局面。
从外需来看，下半年我国主要贸易伙伴（欧盟、美国等）经济复苏形势不甚明朗，特别是我国最大贸易伙伴欧盟的形势充满变数，这给机械产品出口带来负面影响。同时，下半年机械行业出口还面临人民币升值、贸易摩擦等因素影响，特别是人民币升值将在很大程度上影响机械产品出口。
成本上升及需求下滑将使行业盈利增速下滑。各个子行业来看，我们预计工程机械行业盈利增速将由上半年25%下滑至下半年17%，机床行业盈利增速将由上半年27%下滑至下半年25%，船舶行业盈利增速将由上半年16%下滑至下半年15%。
投资机会看新兴机械
分析往年走势，可以发现：一、船舶制造板块与工程机械板块在2006年-2007年间股价上涨均以估值驱动为主，而2009年上涨以业绩驱动为主；二、节能板块在2009年上涨以估值驱动为主。
值得我们注意的是，船舶制造板块与工程机械板块的估值驱动效应逐步减弱，但节能机械板块的估值驱动效应逐步变强，这是因为2009年节能机械板块正处于成长期。
如前分析，下半年机械行业盈利增速将出现下滑，也就是说，业绩驱动效应将在下半年减弱。步入成熟期的工程机械、船舶等行业的上市公司股价主要受业绩驱动效应影响，但业绩驱动效应将在下半年减弱，因此这些行业上市公司的股价将面临较大压力。
从宏观来看，调结构、促转型是2010年的重要经济任务，在此过程中将不断催生许多新兴行业，从而催生许多新兴机械行业，这些新兴机械行业处于高速发展的成长阶段，股价表现主要受估值驱动效应影响，这些新兴机械行业正是下半年的投资标的，例如节能机械、环保机械、智能机械等。
目前，我国工业能耗约占社会总能耗的70%，就国家公布的十大重点节能工程来看，前六大工程均属于工业节能领域。根据我国2020年单位GDP碳减排目标粗略测算，未来十年我国综合节能投资规模将大增至3000亿元左右，期间年均复合增长30%以上。显然，工业节能是我国节能的主要部分，关注机械行业中的节能股。
我国2008年环保投资占GDP比例只有1.5%，刚刚达到遏制生态进一步破坏的水平。据美国等发达国家经验，环保投资占GDP比例达2-3%时才能改善生态。预计未来5年我国环保产业复合增长率将达17%左右，高于经济增长率。环保细分领域中，水污染和大气污染治理逐渐步入成熟期，环保产业重心开始向固废处理转移，我国目前已开始固废收费捆绑水费试点。与环保相关的机械行业上市公司主要有桑德环境、菲达环保、龙净环保等，我们相对看好主营固废的桑德环境。
智能化是指企业以自动化设备代替人工的过程，我们认为驱使企业进行自动化改造的动力来源于三个方面：人力成本上升、劳动力短缺、产业升级。与智能改造相关的机械行业上市公司主要有机器人、软控股份等，我们相对看好机器人。
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