主持人语：在保增长目标下，着力扩大国内需求已成为保持国内经济稳定增长的关键之举。随着国家推出规模以万亿元计的基础建设项目，政府将通过发债增加对基础设施领域如铁路和公路投资，而四川、云南地震灾区灾后重建各项工作可能先行启动，再加上铁路和公路欠发达的新疆和西藏等中西部地区启动也将渐次展开，面对来势汹汹新一轮基础设施投资热潮，工程机械等行业无疑成为受益最大的板块。对于工程机械股的机会究竟多大？今天我们请四大机构分析师分别予以分析。
11月5日国务院常务会议确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中与固定资产投资相关的措施有：加快建设保障性安居工程，加快农村基础设施建设，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，加快医疗卫生、文化教育事业发展，加强生态环境建设，加快自主创新和结构调整，加快地震灾区灾后重建；其余措施为提高城乡居民收入，在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，加大金融对经济增长的支持力度。初步匡算，实施上述工程建设到2010年前约需投资4万亿元。
我们对政府出台的十大投资措施和4万亿元投资规划的评价如下：
再一次表明政府通过加大投资促进经济增长的决心，有利于工程机械的国内需求，有助于稳定市场信心和工程机械公司的估值水平。
通过分析投资构成，我们认为政府出台的投资措施将集中于以铁路和公路建设为主的基础设施建设，而对房地产投资的拉动有限。
预计2008年全社会固定资产投资约17.3万亿元，其中铁路投资约3,300亿元，公路投资约7,000亿元，房地产投资约3.6万亿元；根据上述投资措施，2009年铁路投资将增长82%，公路投资增长43%，静态测算增加固定资产投资额约1万亿元。
受益的工程机械品种包括挖掘机、装载机、推土机、压路机、旋挖钻、起重机和混凝土机械；由于景气度下降较快的房地产业并未受有关投资刺激，综合考虑，装载机、推土机、压路机、旋挖钻和起重机受益将更为明显，相关公司为柳工[0.00 0.00%]、厦工、山推、中联重科[11.48 -2.30%]、徐工科技[12.97 -2.26%]和三一重工[14.35 -2.91%]。
四季度通常受天气影响施工量有所减少，同时春节在2009年1月，较往年靠前，所以我们认为增加的1,000亿元中央投资是否能够在当季产生预期效果有待观察，但预计对2009年初的投资需求将会有所拉动。
由于此次投资规划了两年时间，显示政府通过加大投资刺激内需的态度非常坚决。如果未达到效果，政府仍然会可能进一步加大投资，而工程机械行业将会明显受益，我们将行业投资评级由持有调高为买入。
风险提示：由于房地产投资和制造业投资占到城镇固定资产投资的50%以上，受宏观调控和全球金融危机影响，房地产业和制造业的景气度都出现下降，它们未来的增速下降幅度亦会影响工程机械需求。
中金公司：实际拉动5%~6%
近日国务院召开常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。根据初步匡算，到2010年底约投资4万亿元。对工程机械产品销售的拉动作用有限，维持行业投资机会需要继续等待的判断。总体上看，4万亿投资对2009年机械行业主要产品的实际拉动在5%~6%之间，拉动作用有限。
工程机械行业上市公司股价依然较高。面对不确定性非常大的2009年，我们认为目前工程机械行业上市公司股票的价格仍未为投资者提供足够的安全边际。因此虽然我们对国内工程机械行业的长期前景持乐观态度，但是在2009年第一季度之前，我们认为继续等待是更好的选择。
东方证券:财政做“加法” 市场做“减法”
在国际金融海啸的影响下，我国经济受到的冲击已经显现，为了缓解经济下滑速度，在保障就业的前提下，维持经济又好又快发展，国务院适时出台了十项措施。
由于目前我国居民收入还处于一个较低水平，消费对经济增长的拉动效应还不足，而国际金融海啸又严重影响着我国的出口增长，因此，我国经济必须依靠启动投资来拉动。
但是，在目前的市场环境下，以逐利为目的投资积极性(如工业投资、房地产投资等)已经全面冷却，货币政策的经济效应大幅减弱，政府只有依靠财政政策手段，加大基础设施投资等来缓解经济下滑压力。
国务院促进经济增长的十项措施对机械行业的影响是积极的。机械行业与固定资产投资正相关，只要我国保持适度的固定资产投资增长，行业需求就将维持在一定的增长水平上。
但是，国务院促进经济增长的十项措施中除铁路投资与灾后重建外，其余对机械行业的拉动效应均较小。
其中基础设施建设对机械行业的拉动效应要小于工业投资，而安居工程的全面实施又面临政策、法规、体制、利益平衡等诸多不确定因素影响，难以拉动起整个房地产业的繁荣。
当然，增值税转型将会起到提升企业的盈利能力、刺激企业投资的作用，但机械行业乃至整个经济在目前的国际大环境下，也只能是在财政政策的加法与市场因素的减法中支撑规模，寻求增长。
加法：铁路、公路、电网等基础设施建设、灾后重建、农村建设、医疗卫生等设施建设、安居工程等对行业的拉动。
减法：工业投资、房地产投资等增长的不确定性对行业需求的影响。
总之，在加法作用下，行业规模将获得支撑，但增长在哪里，还需要我们在目前这种错综复杂的经济环境中去认真地寻找，也许当工业投资与房地产投资等积极性重新燃起，财政政策仍处积极的时刻来临时，我们机械行业将会重新找回持续高增长的黄金时代。
联合证券:行业触底复苏 惊喜要到2010年
机械行业上市公司三季报基本符合我们预期。需求疲弱导致收入增速逐季放缓，我们重点跟踪的子行业(Wind 口径)整体增速由中报的35%放缓至30%；但成本压力不断减轻，毛利率有所企稳。
先导指标PMI显示行业景气仍然处于下行之中。PMI自4月份创60%新高以来，一直处于下行态势，7月份首次低于50%，10月份创新低44.6%，预计行业景气至少在未来半年内仍将下滑。
子行业景气将继续分化。铁路投资呈加速态势，四季度投资或占全年一半，全年投资增速近一倍。工程机械产销量增速放缓，四季度进入个位数增长，明年一季度或出现负增长，但铁路及公路等基建的快速拉动，有望抵消房地产需求持续低迷的影响，最早在明年上半年出现复苏。重型设备受下游行业景气下行影响较大，尽管目前煤炭及钢铁投资增速维持高位，但价格下跌使得明年增速有所放缓。
需求下滑导致工程机械行业增速延续下滑态势。以产量计，主要品种增速有不同程度下滑。
预计四季度各产品增速将进一步下滑，尤其是房地产需求占比高的混凝土设备可能负增长，年报或低于一致预期。
铁路运输设备受益铁路投资大幅加速。铁路投资维持快速增长态势，1-9月铁路投资额达2117.22亿元，增速54%。
加大铁路投资已经成为拉动内需的重要举措，近期多个铁路项目密集开工，因此，四季度铁路投资有望大幅超预期，基于在建项目规模数，全年投资增速有望接近一倍。
体现在业绩上，由于产能及招标原因，上市公司2008年业绩超预期可能性小，更多的惊喜要到2010年甚至之后才能体现。
重型设备投资依然维持高位。煤炭固定资产投资维持较快水平，1-9 月投资额达1562.13 亿元，同比增长达41.6%。
因此，煤机公司2008年业绩仍符合我们预期，但由于煤价持续下跌，煤炭行业投资2009年将放缓，进而对2009年业绩有所影响。
需求决定子行业景气周期。铁路运输设备当仁不让成为首选。景气下行的行业中，工程机械受益于基建效果最为显著，有望最先触底并复苏。工程机械有望率先复苏更长远地看，机械行业迎来转机有赖于固定资产投资的反弹及信贷政策的实质性放松。
从需求来看，通用设备业同宏观经济关联度高，除非宏观经济复苏，否则行业难以迎来转机。
相对而言，专用设备业需求相对简单，若来自铁路及公路等基建需求能够弥补其它需求的下滑，则行业或许率先走出低估，迎来复苏。
工程机械需求较为分散，房地产占比为30%，是2009年最大的不确定性因素，而铁路、公路等基建在目前疲弱的宏观背景下，有望得到加速发展。基于此，工程机械有望在基建需求的快速拉动下，率先触底并复苏。当然，工程机械的销量变化是我们观察的重要印证指标。
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