公司发布业绩快报，上半年实现销售收入49.88 亿元，同比下降11.19%，实现归属母公司净利润3.7亿元，同比增长0.8%，摊薄后每股收益0.57 元，符合我们0.55-0.6 元的预测。
点评：公司上半年销售装载机、挖掘机等各种工程机械产品共1.9 万台，同比下降约16%。公司上半年在收入下降的情况下，实现净利润的增长，主要有几个原因：1、毛利率大幅回升。随着上游原材料的大幅下降，和库存清理的及时，1 季报公司综合毛利率已经回升到07 年的最高点，而2 季度毛利率保持稳定。2、三项费用大幅下降，在行业不景气的时候，公司加大了对费用的控制，预计三项费用较08 年下降40%左右。3、按照我们中期策略的观点，随着下游采矿业的复苏，装载机行业由底部缓慢回升，未来情况应该逐渐好转。由快报可知，中报公司的净利率达到7.42%，我们预计全年净利率在6.5%-7%之间，以100 亿的销售收入估计，全年的净利润为6.5-7 亿元，则公司的每股收益将达到1.00-1.08 元。我们估计公司09-11 年的EPS 为1.01 元、1.16 元和1.45 元，对应PE 为19 倍，16.4 倍和13.1 倍，有一定得估值优势，给与强烈推荐评级。
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