出口与产品结构升级驱动机械业快速增长

        中期业绩为历史最好水平。2007 年上半年我们重点跟踪的三个子行业工程机械、船舶、机床行业上市公司的总销售收入同比增长了46%、48%和11.7%，由于毛利率提升和期间费用率下降，这三个子行业净利率达到近六年来的最好水平，并且投资收益和公允价值变动对净利润的贡献有限。
　　我们始终认为船舶行业是一个处于成长期的周期性行业。船舶行业是资本稀缺与成本优势驱动下国际产业向中国转移的典型案例，全球船舶制造业向中国转移趋势势不可挡，并且这一趋势尚未结束。我们维持船舶行业“推荐”的评级。两家上市公司中国船舶和广船国际业绩仍将保持高速增长，同时，中船集团对旗下资产的整合步伐不会停止。维持中国船舶和广船国际“强烈推荐-A”的投资评级。
　　在出口为导向总需求扩张的背景下，工程机械行业的收入与盈利仍将保持平稳增长，一些具有国际竞争力的企业正在崛起。我们认为投资工程机械行业首先要想清楚两个问题：一是国际市场有多大？二是周期性有多可怕？，想清楚这两个问题就可以消除“周期性”投资恐惧。四季度强烈推荐的工程机械行业上市公司依次为：安徽合力、三一重工和中联重科。
　　机床行业管理效率和产品结构升级可能带来超预期的增长。由于数控机床行业尚没有真正开始向中国的转移，因此未来三年出口对我国机床行业贡献仍非常有限，因此这个行业的增长主要来自内需拉动，但是成长前景确定。三季度我们对机床行业两家重点公司进行了跟踪，2007 年是昆明机床业绩增长的爆发点，而对于沈阳机床，这个时点可能会在明年。
　　关注高成长的小盘股——天马股份。天马股份通过资本运作在不到一年的时间里完成了一系列的收购活动，将其产品由通用轴承和铁路轴承延伸至风电轴承、轧机轴承等大型精密轴承及数控机床，产能扩张、收购兼并与产品结构升级带来的业绩爆发增长将在明年集中体现。