为反映08年4季度销售低迷，我们将中联重科08年盈利预测下调6%。但是考虑到政府出台的4万亿经济刺激方案，大致维持09年盈利预测不变。我们预计刺激方案对拉动工程机械产品需求的影响将在09年2季度开始逐步显现。目前中联重科的股价对应9.2倍09年市盈率。基于15倍09年市盈率，我们将目标价由24.70元下调至23.70元，但是对该股维持优于大市评级。
4季度销售低迷。我们认为国内经济的明显放缓将导致4季度工程机械需求大幅下降。若剔除收购CIFA的影响，由于当前国内经济增长回落的速度超出了我们的预期，我们预计公司4季度销售收入同比增长9%，较3季度44%和上半年77%的同比增幅出现了显著的下滑。
海外业务。我们认为全球金融风暴迄今为止还没有对中联重科的出口业务造成严重的影响，今年该业务的增长可能会超过国内销售的增速。我们预计08年公司出口业务收入同比增长100%至20亿元人民币，收入占比同比提高至15.8%，高于07年和06年11.4%和4.6%的同比增速。但是展望未来，我们预计09年出口同比增速可能会降至50%，主要是受全球经济放缓以及比较基数较高的影响。与此同时，我们预计CIFA09年营收和净利或低于我们原先的预期，因为其销售主要是针对欧洲市场。
09年国内业务前景。我们认为4万亿刺激方案将带来了巨大的基建投资空间，从而将有助于推动公司09年的销售。我们认为中联重科的起重机业务，尤其是履带式起重机将受益于我国对铁道建设、其它运输项目以及包括风电、核电、冶金和能源方面在内的重工业的巨额投资而有望在未来几年内保持较快的增速。我们认为即便是在经济困难的背景下，截至08年10月底公司履带式起重机的订单比较饱满，约相当于公司9-10个月的产量。我们预计09年公司起重机销售将同比增长35%。与此同时，政府近期出台的增加保障性住房供应的举措以及加快高铁建设速度的政策将有助于提高公司混凝土机械的需求。如剔除收购CIFA的影响，我们预计09年混凝土机械销售同比增长10%。
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