工程机械:行业整体仍处下滑趋势中

2011年10月工程机械行业销售数据公布,除装载机之外,挖掘机、推土机、压路机以及起重机等机型的销售数据延续负增长,行业仍处压力之中。我们认为国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然今年以来的出口高增长趋势得以在10月份延续,但是行业出口总体占比较低;在内需方面,由于即将进入传统小旺季,各子行业的环比销量预计将有所提升,但总体来看上年同期销量基数较高,各子行业的同比数据仍不会扭转,甚至会出现同比跌幅加深的可能。
　行业需求与货币政策相关度较明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,10月M2增速12.9%,续创近6年新低。但10月CPI为同比5.5%,环比下降,且市场预计四季度CPI将大幅回落,再加上宏观政策微调,预计行业最差的时候已经过去,但是整体来看,由于去年四季度和今年一季度的高基数,工程机械未来半年整体同比数据仍会比较尴尬。
　去年同期超高基数,挖掘机同比下降27.75%,:,2011年10月26家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8922台,同比下滑27.75%,环比增长0.61%。1—10月累计销售160170台,同比增长15.64%。本月挖掘机环比销量继续上升,但是由于去年同期基数较高,本月同比下滑幅度创下年内新低。虽然随着四季度小旺季的到来,预计挖掘机环比销量仍将上升,但同比将面临更大的压力。预计2011年挖掘机全年销量增长将极有可能低于10%,低于预期的行业20%的增长。
　装载机同比增长10.81%,需求相对平稳:2011年10月份25家主要装载机制造商共销售装载机16935台,同比增长10.81%,环比下滑6.16%。1—10月累计销售209035台,同比增长14.48%。在去年高基数上的基础上,本月销量同比仍有小幅增长,也体现了行业需求的稳定性。随着工程机械将逐步进入全年的一个小旺季,我们预计接下去几月环比销量仍将有所增长,但是考虑到去年的高销量基数,我们预计装载机同比将相对平稳。
　公路投资乏力,推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势:2011年10月12家主要推土机制造商共销售推土机737台,同比下滑21.34%,环比下滑8.33%。1—10月累计销售11820台,同比下滑1.27%。4月份开始推土机销量环比出现连续大幅下滑,本月推土机销量仍同比下滑超过20%。截至本月底,推土机本年累计销量已经同比下跌。由于去年四季度基数高,且考虑到今年推土机主要下游投资领域—公路投资增速的下降,推土机低景气趋势仍将延续。
　10月销量中规中矩,起重机下滑幅度进一步收窄:2011年10月份14家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机1934台,同比下滑5.93%,环比下滑4.26%。1—10月累计销售31268台,同比增长4.54%。2011年10月份7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机119台,同比下滑4.03%,环比下滑26.09%。1—10月累计销售1604台,同比增长9.26%。2011年10月份共有11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机655台,其中“湖南飞涛”的42台以及长春神骏的43台均为本年新增统计的制造商,故为同比以及环比数据更具参照性,我们剔除这两家制造商的销量,行业销量选用570台,本月同比增长16.56%,环比增长6.94%。1—10月累计销售6847台,同比增长29.56%。由于占比最高的汽车起重机去年同期的销售基数并不高,因此我们预计未来2-3月,起重机同比跌幅将企稳。
　出口增速放缓:10月行业出口增速有所放缓,推土机、压路机、装载机出口同比分别增长72.73%,10.92%,22.99%,1-10月累计同比分别增长56.61%,12.97%,66.67%。相比9月,除推土机外,其他产品出口同比增速有所回落。受海外经济复苏以及工程机械龙头海外扩张策略的影响,行业出口的趋势乐观,但整体占比较小的现状仍不能缓解行业的整体销售压力。
　未来行业面临的主要不确定因素:一、宏观调控导致经济增速下滑超预期;二、货币政策紧缩超预期;三、原材料价格波动压力超预期;四、行业产能释放超预期。