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未来一段时间煤价回升空间不大
8月底以来，环渤海动力煤价格连续四周小幅回升。8月22日至9月19日四周，环渤海5500大卡动力煤平均价格分别报627元/吨、628元/吨、630元/吨和633元/吨，周环比分别上涨0.16%、0.16%、0.32%和0.48%。目前，虽然环渤海动力煤价格出现了连续小幅反弹，但未来反弹动力依然不足，持续反弹幅度将非常有限。
近期沿海煤价反弹回升的原因主要有以下几点：
一是受主动或被动限产、减产影响，8月份以来国内主产区原煤产量继续回落。二是7、8月份煤炭进口下降使得沿海煤市之前供大于求的局面有所改善。三是夏季用煤高峰过后，冬季用煤高峰来临之前，电厂补库需求增加。四是8月份以来沿海煤价连续企稳在一定程度上稳定了市场预期，加之大秦铁路检修即将启动，电厂等用煤企业冬储煤采购陆续启动。
但从多方面因素来看，预计未来煤价持续回升仍然乏力。
第一，煤炭实际需求仍然不振。固定资产投资增速继续放缓，出口增长乏力，工业生产增速不断回落，经济下行压力始终不减。受此影响，8月份火电和粗钢两大主要下游产品产量双双同比下降。8月份，作为重要先行指标的制造业采购经理指数（PMI）时隔9个月之后，再度降至50%荣枯分界线以下，显示短期内经济下行压力仍然较大。虽然9月初有关部门又集中审批核准了一批基建项目，但受融资难度加大、天气转凉等因素影响，短期内项目或难以取得切实进展，因此，预计未来一段时间内电力、钢材、水泥等下游产品需求整体仍呈疲软态势，煤炭实际需求仍然不振，煤价回升缺乏基础。
第二，电厂煤炭库存处于较高水平。虽然迎峰度夏过后，电厂煤炭库存出现了一定回落，但整体仍处于历史较高水平。数据显示，8月末，全国重点电厂煤炭库存合计8464万吨，同比增加2296万吨，增长37.2%，平均可用25天，较去年同期增加10天。电厂较高的电煤库存，一方面会影响其煤炭采购积极性，另一方面会增强电厂的议价能力。
第三，煤炭进口或将止跌企稳，甚至逐步回升。一方面，由于8月份以来环渤海动力煤价格已经止跌企稳并有所回升，贸易商的市场信心有望逐步恢复，促使煤炭进口量逐步止跌企稳；另一方面，夏季用电高峰过后，电厂补库需求增加，但由于大秦铁路检修、主产省区煤矿停产、限产，这种情况下，华东、华南部分用煤企业为了避免煤炭供应受到一定影响，从而增加进口煤采购。
第四，大秦铁路秋季检修对煤市支撑有限。大秦铁路将于10月8日启动为期10~15天的秋季检修。由于今年煤炭运输需求下降，1~8月大秦铁路运量不增反降，运力并未得到充分利用。8月份大秦铁路发运量3129万吨，较去年同期减少565万吨，较去年检修所在的9月份甚至都减少200万吨以上。因此，即使是检修，10月份铁路运力较目前仍有一定增长空间，市场炒作空间将被大大压缩，秋季检修对铁路正常煤炭运输的影响基本可以忽略。
第五，水电出力季节性回落短期内尚不足以支撑煤价。受来水情况较好和水电装机容量增加两方面因素影响，今年5~9月水电发电量持续大幅增长，并在一定程度上抑制了火电需求。由于来水减少，9月份开始，水电出力将季节性逐步减弱，但是由于天气转凉，9、10月份空调负荷降低，用电量也将同步回落。因此，短期内水电出力减弱尚不会带动火电出力增加，也不足以对煤价构成明显支撑。
综合以上分析，未来一段时间沿海煤价回升仍然乏力。以目前环渤海5500大卡动力煤平均价格来看，预计回升幅度不会超过20元/吨。
